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模式升级大宗交易市场衍生多维投融资链条

2019-04-08 13:56:10来源:励志吧0次阅读

模式升级大宗交易市场衍生多维投融资链条

A股跌跌不休,但依傍二级市场而生的大宗交易却仍然红红火火。统计,截至9月26日,A股2011年大宗交易成交额恰好达1000亿元,已超出2010年全年的892亿元,而这个数字在2009年仅为642亿元。如此火爆的交易背后是稳定可观的盈利空间。但在很多以大宗交易为生的资本人士眼中,现在竞争明显比过往两年剧烈多了,赚钱愈来愈难,我们也不知道再过两年还会不会有市场。

依循国内资本市场的生存逻辑,从1992年以来的认购证、抽签表、职工股、转配股、法人股,到当下的定向增发、大宗交易、PRE-IPO,每项资本模式的核心,无一不是依靠制度红利攫取巨额套利空间。

如今当红利逐渐消失,寄生体内的套利者与掮客们不断求索,为大宗交易市场衍生多维度的投融资链条。

50个U盾故事:

隐性成本大

自2008年证监会颁布《上市公司消除限售存量股分转让指点意见》激活大宗交易市场以来,首批参与者是资本嗅觉灵敏的投机客,他们从倒卖认购证、拍卖法人股起家,奉行短、平、快的套利交易原则。

顾元是大宗交易人士,从开市之初便享受了低风险、高利润的投资回报,由此也见证了开创期的草莽逻辑与江湖气味。

拿大宗交易有很多隐性本钱,尤其是刚开始的时候。顾元对说,我记得有次提了一个大麻袋坐飞机,被安检拦下,他们一看惊呆了,麻袋里面是50多个U盾,认定我是洗钱的,差点还被扭送公安。

3年来,顾元2008年在大宗交易市场投入的8000万,目前滚动盈利已达5亿以上。现在大宗交易竞争很激烈,5亿资金根本不能玩了,为此我与券商、信托、基金展开合作,成立了公司,在规范化的同时,也想走品牌化、专业化与高质量服务的门路。

从个人到公司,顾元印证着大宗交易市场一个基本趋势买方机构多元化。如顾元之类的个体户转型,上海复利投资管理有限公司是其中之典型。

了解到,该公司开创人为陈学东、陈学赓兄弟,两者此前是法人股市场上的主要参与者。据介绍,陈氏兄弟及其复利投资所参与的大宗交易份额,约占市场总量的1/4.

又如顾元所说的券商、信托、基金等金融机构,目前参与大宗交易市场的热情与力度日渐增大,由此引发业务边界的拓展与盈利模式的升级。

投融资利益链渐成:

买方中介化

基金、券商、信托等机构投资者直接参与大宗交易,在数据上呈明显上升趋势今年以来已达29亿,去年全年仅15.9亿,其背后动机与盈利模式各异。

如信托参与大宗交易,主要系为各类投资者实现融资创新,如日前陕国投为基金专户发行专投大宗交易的信托产品,包括汇添富基金定向、国泰基金3号定向等;又如近期多家阳光私募发行大宗交易投资信托产品,包括上海凯石的外贸信托?创富1号等。

如券商、基金参与大宗交易,其动机从2008年至2009年的内部对倒,到2010年后的低价抢筹、融资拆借、利益输送等不一而足。

举例而言,本报曾连续刊发《金宇车城岳阳兴长现蹊跷大宗交易》等报道,指出中信证券曾通过大宗交易,于2010年12月30日买入、旋即于2011年1月4日卖出岳阳兴长、金宇车城两公司大额股权,俨然一笔针对某股东的短期融资拆借。

另外,由于与金融机构的多种互动,顾元等人眼下参与大宗交易的模式也发生了诸多变化,之前就是简单套利,现在感觉自己愈来愈像一个中介。

顾元介绍,由于竞争日益激烈,他们现在会主动为上市公司设计小到股份减持、市值管理,大到买壳卖壳、资产重组等一系列资本运作方案。

民营、国有、外资各自的减持需求完全不同,个性化的东西很多。顾元对说,现在融合基金、券商、信托等多方共同完成一个减持计划的案例已是惯例。

另外,许多大宗交易看起来是我们拿下来的,实际上也是我们为人代持。顾元进一步说,有些国有上市公司要私有化、我们出面帮忙接一部分;有些上市公司要运作重大事项,想提早减持给关联方以实现避税、避监管,我们也会接一部分;有些实际上减持出来还会做成一个针对上市公司的护盘基金。毕竟我们是市场中的常客,能规避不少监管问题,相对应的我们也只收取部份佣金和提成,减持收益尽归他人。

各路人马涌入大宗交易,除眼前利益,更看重后续的财富管理市场。以现有流通市值20万亿计,以2000家上市公司计,以2万家具有上市公司股权的主要机构和自然人股东计,这已是国内庞大的财富管理市场。

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